2015年6月，方矩管行业下游需求整体低迷，利好政策引导的需求复苏程度未及预期。进入7月，天气炎热将导致下游开工率有所降低，钢市供需矛盾预计难有显著缓解，行业基本面恐将难以好转。

　　供给方面，6月方矩管生产PMI持续下降至34.20。环保政策的强化倒逼方矩管行业加快去产能速度，库存在震荡后将有所下降。进入7月，预计钢企产能利用率难以提升，钢市供需形势难见改善，供给端压力预计尚存。

　　需求方面，6月份新出口订单指数大幅上升，但新订单指数大幅下降，钢材出口形势持续好转，但经济下行压力下国内钢市仍显疲软。7月淡季来临，下游开工率可能有所下降，需求端预计难以复苏。

　　维持行业“买入”评级，建议“超配”方矩管行业

　　宏观经济下行压力明显加大，上半年方矩管行业下游需求整体低迷，供需矛盾加剧导致钢价跌幅明显大于矿价，行业盈利不及预期。进入7月份，天气炎热将导致下游开工率有所降低，供需形势难言好转，预计钢价将小幅下跌5%以内、矿价将小幅下跌10%以内。改革和转型是方矩管行业未来发展两大方向，未来特钢将在军工、航天航空、汽车、高铁等领域扮演更加重要的角色，同时以油气管为代表的钢材深加工领域有望迎来高速增长期，方矩管行业结构性增长值得期待。我们维持方矩管行业“买入”评级，重点推荐盈利更加明确、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。

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