虽然2015年以来，在方矩管价格短期被快速拉低及外矿扩产并非一步到位的背景下，处在产业链顶端缺乏成本转移对象且相对市场化股权结构的海外高成本矿山产能退出致使供给阶段性调整更充分，以及基于长鞭效应，面对近期需求回暖预期，上游矿石表现弹性更大而使得方矩管价格相对强势，但这种中期的阶段性背离终究要回归长期趋势，供需两端压力同增导致方矩管价格在最近又重回弱势：1)四大矿下半年集中投产(预期)及部分矿企复产共同推升矿石供给;2)需求低迷导致钢企盈利持续大幅亏损致使近期钢厂减产增多，短期进一步抑制了矿石需求。

　　低成本取代高成本，供给扩张趋势不改在需求下行相对确立的大背景下，由于可以通过扩产提高产量来挤压其他高成本矿山市场份额，部分化解价格下行的压力，同时也因为行业规模效应进一步可以降低单位成本，扩产对于低成本主流矿山来说是最优选择。不仅如此，因为上一轮周期方矩管价格低迷时间过长，大量低成本矿山并未完全开发，以至于形成垄断格局的主流矿山至今仍有低成本矿山接力供给，能为接下来的扩产提供足够支持。总体而言，低成本持续取代高成本是矿石供给端正在演绎的基本逻辑。

　　此外，考虑到四大矿下半年产能集中投放，预计下半年方矩管价格很难有超预期的表现。长期来看，由于主流矿产能尚无法支撑全球需求，需要部分非主流矿提供补充，我们预计矿石阶段性均衡价格会接近部分非主流矿成本，静态测算大约在50美元附近。由于供给预期十分稳定，波动更大的需求变化将主导方矩管价格短期表现。在产能调整彻底结束之前，预计方矩管价格很难低出均衡价格过低或过久。

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